Regret Minimization: Jeff Bezos' Methode für Bitcoin-Entscheidungen

Regret Minimization heißt: Du triffst eine große Entscheidung so, dass du sie mit 80 Jahren am wenigsten bereust. Jeff Bezos hat 1994 damit entschieden, seinen gut bezahlten Job für einen Online-Buchladen aufzugeben. Auf Bitcoin übertragen beantwortet die Methode zwei Fragen gut: wie viel du kaufst und wann du verkaufst. Sie funktioniert aber nur mit einer Bedingung, die bei Bezos selbstverständlich war: Das Scheitern muss verkraftbar sein.

Die Denkfehler, die beim Investieren allgemein Geld kosten, sammelt Kognitive Verzerrungen beim Bitcoin-Investieren. Hier geht es um eine einzige Denkmethode und darum, wie du sie auf Bitcoin anwendest, ohne dich selbst zu überlisten.

Was Jeff Bezos 1994 entschieden hat

1994 war Jeff Bezos 30 Jahre alt und Senior Vice President beim Hedgefonds D. E. Shaw in New York. Er hatte gelesen, dass die Nutzung des Internets um mehr als 2’000 % im Jahr wuchs, und wollte einen Buchladen im Netz gründen. Sein Chef David Shaw ging mit ihm im Central Park spazieren und sagte sinngemäß: Gute Idee, aber eher für jemanden, der keinen guten Job hat. Er bat ihn, 48 Stunden darüber nachzudenken. Mitten im Jahr zu gehen hieß außerdem, auf den Jahresbonus zu verzichten.

Bezos erzählte 2001 in einem Interview mit der Academy of Achievement, wie er sich entschied. Sinngemäß übersetzt:

„Ich wollte mich gedanklich ins Alter von 80 Jahren versetzen und sagen: Ich schaue jetzt auf mein Leben zurück und will so wenig wie möglich bereuen. Ich wusste, dass ich es mit 80 nicht bereuen würde, es versucht zu haben. Ich wusste, dass ich ein Scheitern nicht bereuen würde. Aber ich wusste, das Einzige, was ich bereuen könnte, ist, es nie versucht zu haben.“

Er nannte das sein Regret Minimization Framework, auf Deutsch etwa: Rahmen zur Minimierung der Reue. Im Juli 1994 gründete er in Bellevue bei Seattle die Firma, aus der Amazon wurde.

Zwei Dinge an der Geschichte werden oft überlesen. Erstens: Bezos hatte Ersparnisse, eine Ausbildung in Princeton und einen Lebenslauf, mit dem er jederzeit wieder einen guten Job gefunden hätte. Das Scheitern war für ihn unangenehm, aber nicht ruinös. Zweitens: Er wandte die Methode auf eine einzige, große Lebensentscheidung an, nicht auf jede Frage im Alltag.

Das Regret Minimization Framework in drei Schritten

Die Methode lässt sich auf drei Schritte bringen:

1. Den Blickwinkel wechseln. Du stellst dir vor, du bist 80 und schaust zurück. Nicht der heutige Tag zählt, sondern das ganze Leben.
2. Beide Wege durchspielen. Für jede Möglichkeit fragst du: Wenn es gut ausgeht, wie fühlt sich das an? Wenn es schlecht ausgeht, würde ich die Entscheidung bereuen, oder nur das Ergebnis?
3. Den Weg mit der kleinsten Reue wählen. Nicht den mit dem größten möglichen Gewinn und nicht den mit dem kleinsten Risiko, sondern den, mit dem du im Rückblick am besten leben kannst.

Der Unterschied zwischen „die Entscheidung bereuen“ und „das Ergebnis bedauern“ ist der Kern. Wer nach sorgfältiger Überlegung einen vertretbaren Betrag in Bitcoin steckt und Bitcoin scheitert, bedauert den Verlust. Die Entscheidung muss er nicht bereuen, weil sie mit dem Wissen von damals vernünftig war.

Warum Reue über die Jahre die Seite wechselt

Dass der Blick vom 80. Geburtstag aus etwas anderes zeigt als der Blick von heute, ist gut belegt. Die Psychologen Thomas Gilovich und Victoria Husted Medvec haben 1995 zusammengefasst, was Menschen in verschiedenen Zeiträumen bereuen:

• Kurzfristig bereuen Menschen eher Handlungen: den Kauf, der sofort ins Minus lief, die Nachricht, die man nicht hätte schicken sollen.
• Langfristig bereuen sie eher Unterlassungen: die Ausbildung, die sie nicht gemacht haben, die Chance, die sie nicht ergriffen haben.

Für Bitcoin heißt das: Der Kauf kurz vor einem Absturz tut in den Wochen danach sehr weh. Wer dagegen jahrelang „nächsten Monat“ kauft und es nie tut, spürt das wenig, bis er Jahre später zurückschaut. Wie das in Zahlen aussah, zeigt Den richtigen Einstiegszeitpunkt finden: Nach einem Jahr lag fast jeder dritte Starttag seit 2011 im Minus, nach vier Jahren keiner.

Die kurzfristige Reue ist laut, die langfristige leise. Regret Minimization ist im Grunde der Versuch, die leise Stimme rechtzeitig zu hören.

Wie viel Bitcoin? Regret Minimization beim Kaufen

Nimm an, du hast 100’000 € Vermögen und überlegst, welchen Teil du in Bitcoin steckst. Um die Rechnung klar zu halten, spielen wir nur zwei Welten über 15 Jahre durch: Bitcoin scheitert und verliert 90 %, oder Bitcoin verzehnfacht sich. Der Rest deines Vermögens bleibt in beiden Welten gleich viel wert. Das ist keine Prognose, sondern ein Werkzeug, um die beiden Arten von Reue sichtbar zu machen.

Die letzten zwei Spalten messen die Reue: Wie viel weniger hast du am Ende als mit der Wahl, die sich im Nachhinein als beste herausstellt? Bei 0 % fehlt dir in der guten Welt 90 % dessen, was möglich war. Bei 100 % fehlen dir in der schlechten Welt 90 %.

Eine strenge Minimax-Regret-Rechnung würde jetzt 50 % wählen, weil dort die größere der beiden Reuen am kleinsten ist. Der Nobelpreisträger Harry Markowitz, der Begründer der modernen Portfoliotheorie, hat Ähnliches über seine eigene Altersvorsorge erzählt: Statt seine Theorie anzuwenden, teilte er sein Geld halb in Aktien, halb in Anleihen, weil er sich die Reue in beide Richtungen vorstellte.

Die Grenze: Reue, die du dir leisten kannst

Hier liegt die Falle. Die Tabelle misst Reue in Prozent des Möglichen. Dein Leben misst sie anders: 45’000 € weniger, weil Bitcoin gescheitert ist, können bedeuten, dass die Anzahlung für die Wohnung fehlt oder der Notgroschen weg ist. 450’000 € weniger, weil du zu wenig gekauft hast, bedeuten, dass du nicht reich geworden bist. Das ist ärgerlich, aber dein Leben läuft weiter wie geplant.

Genau diesen Unterschied hat Bezos gemacht, als er sagte, er würde das Scheitern nicht bereuen. Er konnte es sich leisten. Übertragen auf Bitcoin heißt das: Regret Minimization hat zwei Stufen.

1. Erst ausschließen: Jeder Anteil, dessen Scheitern du mit 80 bereuen würdest, weil es dir echten Schaden zugefügt hätte, fällt weg. Bitcoin fiel in jedem großen Bärenmarkt um 77 bis 93 %. Der Anteil, bei dem dich ein solcher Absturz nicht aus der Bahn wirft, ist deine Obergrenze. Wie du sie mit einem einfachen Crash-Test bestimmst, steht in Bitcoin-Anteil im Portfolio.
2. Dann minimieren: Unter den verbleibenden Anteilen wählst du den, bei dem du die Unterlassung am wenigsten bereuen würdest. Das ist meist der höchste Anteil, der den Test noch besteht, nicht ein deutlich kleinerer aus bloßem Unbehagen.

Wann du kaufst, ob auf einmal oder verteilt, ist eine eigene Frage. Hier hilft die Reue-Logik ebenfalls: Ein Sparplan halbiert beide Arten von Reue, weil du nie alles am Hoch und nie alles am Tief kaufst. Die Zahlen dazu stehen in Sparplan oder Einmalanlage.

Regret Minimization beim Verkaufen

Beim Verkauf denken die meisten nur an zwei Arten von Reue: zu früh verkauft oder zu spät. Beide behandelt Die psychologische Falle beim Verkauf, und die Antwort dort lautet: in Schritten verkaufen, damit du in jedem Szenario teilweise richtig liegst.

Der Blick vom 80. Geburtstag fügt eine dritte Reue hinzu, an die beim Halten kaum jemand denkt: das Geld nie genutzt zu haben. Der Energiehändler und Hedgefonds-Manager Bill Perkins hat ihr 2020 ein ganzes Buch gewidmet, „Die With Zero“. Seine These: Viele Menschen sparen und vermehren ihr Vermögen so diszipliniert, dass sie es zu spät oder nie für das ausgeben, wofür es gedacht war. Eine Reise mit 40 lässt sich mit 75 nicht mehr in derselben Form nachholen.

Für Bitcoin-Halter ist das eine echte Gefahr, weil die Kultur das Halten feiert. Wer 2017 beschloss, „nie zu verkaufen“, und dabei ein Ziel wie die Hausfinanzierung im Kopf hatte, sollte sich fragen, ob das Ziel noch gilt oder ob das Halten selbst zum Ziel geworden ist.

Drei Fragen helfen bei jedem Verkauf:

• Würde ich mit 80 bereuen, diesen Teil verkauft zu haben? Bei einem kleinen Teil für ein festes Ziel fast nie.
• Würde ich mit 80 bereuen, ihn behalten zu haben? Wenn du dafür auf etwas Wichtiges verzichtest, eher schon.
• Würde ich die Entscheidung bereuen oder nur den Kurs danach? Den Kurs danach kannst du nicht kontrollieren. Die Entscheidung schon.

Wie du daraus feste Regeln machst, mit Kernbestand, Verkaufsbestand und Steuern in Deutschland, Österreich und der Schweiz, zeigt Wie man einen Bitcoin-Ausstiegsplan erstellt.

Wann Regret Minimization in die Irre führt

Die Methode ist stark, aber sie hat Schwachstellen. Vier davon begegnen Bitcoin-Haltern immer wieder.

FOMO in Verkleidung. „Ich würde es bereuen, nicht dabei gewesen zu sein“ ist genau der Satz, mit dem Menschen nach einem Anstieg von 300 % ihr ganzes Erspartes einsetzen. Das ist keine Regret Minimization, sondern Angst, etwas zu verpassen. Der Unterschied: Echte Regret Minimization fragt immer auch, ob du das Scheitern verkraften würdest. Wie der Kreislauf aus Gier und Angst abläuft, beschreibt FOMO, Panik und Kapitulation.

Die Vergangenheit als Zukunft. Wenn du dir den 80-Jährigen vorstellst, stellst du dir oft unbewusst vor, dass Bitcoin weiter steigt wie bisher. Die Reue des Nichtkaufens erscheint dann riesig. Spiele deshalb ausdrücklich auch die Welt durch, in der Bitcoin scheitert, wie in der Tabelle oben.

Überlebende erzählen die Geschichte. Bezos hat seine Methode im Rückblick erzählt, als Amazon längst erfolgreich war. Von den vielen, die 1994 einen sicheren Job für ein Internet-Startup aufgegeben haben und gescheitert sind, hört man selten. Das macht die Methode nicht falsch, aber es heißt: Sie verspricht keinen Erfolg, nur eine Entscheidung, mit der du leben kannst.

Zu häufig angewandt. Wer sich jede Woche fragt, ob er mit 80 den heutigen Kauf bereuen wird, wird nervös statt gelassen. Die Methode gehört zu den wenigen großen Entscheidungen: Einstieg, Anteil, Ausstiegsplan. Danach übernimmt der Plan.

Der 80-Jahre-Test für deine Bitcoin-Entscheidung

So wendest du die Methode in einer halben Stunde an. Nimm dir Papier und schreib die Antworten auf, denn im Kopf schönst du sie.

1. Schreib die Entscheidung als Satz auf. Zum Beispiel: „Ich investiere 15 % meines Vermögens in Bitcoin und kaufe monatlich 300 € nach.“
2. Schreib die schlechteste Welt auf. Bitcoin fällt um 80 % und bleibt drei Jahre unten. Was ändert sich in deinem Leben? Musst du etwas aufgeben, das dir wichtig ist?
3. Schreib die gute Welt auf. Bitcoin verzehnfacht sich in 15 Jahren. Wie fühlt sich dein heutiger Anteil dann an?
4. Prüfe die Grenze. Wenn Schritt 2 echten Schaden zeigt, senke den Anteil, bis er verschwindet.
5. Frag den 80-Jährigen. Mit welcher Entscheidung kann er in beiden Welten leben? Das ist deine Antwort.
6. Leg ein Ziel fest. Wofür ist das Geld am Ende da? Ein konkretes Ziel in Euro oder Franken schützt vor der dritten Reue, es nie genutzt zu haben. Du kannst es in Mein Ziel festhalten und nachrechnen.