Was ist eine Vorzugsaktie? Unterschied zur Stammaktie

Eine Vorzugsaktie ist eine Aktie, die dir bei der Dividende oder im Ernstfall einen Vorrang vor den Stammaktionären gibt und dafür meist kein Stimmrecht hat. Wie groß dieser Vorrang ist, hängt vom Land ab. Die deutsche Vorzugsaktie von VW oder Henkel ist im Kern eine Stammaktie ohne Stimme mit ein paar Cent mehr Dividende. Die amerikanische Preferred Share, wie sie Strategy oder Strive ausgeben, ist dagegen eher eine ewige Anleihe in Aktienform: fester Satz auf einen Nennwert, kein Anteil am Wachstum.

Stammaktie und Vorzugsaktie: die Grundidee

Wer eine Aktie kauft, wird Miteigentümer eines Unternehmens. Bei der Stammaktie heißt das: Du darfst in der Hauptversammlung abstimmen, du bekommst die Dividende, die beschlossen wird, und dir gehört ein Stück von allem, was nach Abzug aller Schulden übrig bleibt. Steigt der Wert des Unternehmens, steigt dein Anteil mit. Geht es pleite, bekommst du als Letzter etwas, meistens nichts.

Die Vorzugsaktie tauscht einen Teil dieser Rechte gegen einen Vorrang. Was getauscht wird, steht nicht im Namen, sondern in der Satzung oder im Prospekt. Drei Bausteine kommen immer wieder vor:

1. Stimmrecht: Meist fällt es weg. Manchmal lebt es auf, wenn die Dividende ausbleibt.
2. Dividendenvorrang: Die Vorzugsaktie bekommt ihre Dividende, bevor die Stammaktie etwas bekommt, oder sie bekommt mehr.
3. Rang im Ernstfall: Wird das Unternehmen aufgelöst, wird die Vorzugsaktie vor der Stammaktie bedient, aber nach allen Gläubigern.

Je nachdem, wie diese drei Bausteine gemischt sind, entsteht ein Papier, das sich fast wie eine Stammaktie verhält, oder eines, das sich fast wie eine Anleihe verhält.

Die Unterschiede im Überblick

Die mittlere und die rechte Spalte tragen im Deutschen denselben Namen. Für dich als Anleger sind es zwei sehr verschiedene Dinge.

Vorzugsaktien in Deutschland: VW, Henkel und das Aktiengesetz

Das deutsche Aktiengesetz regelt Vorzugsaktien in den Paragraphen 139 bis 141. Die Regeln sind kurz:

• Für Aktien mit einem Vorzug bei der Verteilung des Gewinns kann das Stimmrecht ausgeschlossen werden.
• Der Vorzug kann eine Vorabdividende sein (ein Betrag, der zuerst an die Vorzugsaktionäre geht) oder eine Mehrdividende (ein Aufschlag auf die Dividende der Stammaktie).
• Eine Vorabdividende ist nachzuzahlen, wenn die Satzung nichts anderes bestimmt. Was das genau bedeutet, erklärt der Artikel Was bedeutet „kumulativ“ bei Vorzugsaktien?.
• Vorzugsaktien ohne Stimmrecht dürfen höchstens die Hälfte des Grundkapitals ausmachen.
• Fällt der Vorzug aus und wird er nicht rechtzeitig nachgeholt, bekommen die Vorzugsaktionäre das Stimmrecht, bis die Rückstände bezahlt sind.

In der Praxis dienen deutsche Vorzugsaktien vor allem einem Zweck: Eine Familie oder ein Großaktionär behält mit den Stammaktien die Kontrolle, während das Unternehmen über die Vorzugsaktien Eigenkapital von der Börse bekommt. Bei VW hält die Porsche SE die Mehrheit der Stimmrechte, bei Henkel bündelt die Eigentümerfamilie die Mehrheit der Stammaktien. Wer die Vorzugsaktie kauft, verzichtet auf eine Stimme, die bei diesen Mehrheiten ohnehin wenig bewirken würde.

Deshalb gilt: Eine deutsche Vorzugsaktie ist eine Aktie mit vollem Unternehmensrisiko. Sie schützt dich nicht vor Kursverlusten, sie gibt dir nur einen kleinen Vorrang bei der Gewinnverteilung.

Und in Österreich und der Schweiz?

Das österreichische Aktiengesetz kennt ebenfalls Vorzugsaktien ohne Stimmrecht, mit ähnlichen Grundgedanken wie in Deutschland. In der Schweiz erlaubt das Obligationenrecht Vorzugsaktien (Art. 654 OR). Häufiger ist dort aber der Partizipationsschein (Art. 656a OR): ein Anteil am Kapital ohne Stimmrecht, den zum Beispiel Lindt & Sprüngli oder Schindler neben ihren Namenaktien handeln lassen. Auch hier gilt: Wirtschaftlich hängt das Papier am Unternehmen wie eine Aktie, ein fester Satz ist nicht vorgesehen.

Preferred Shares in den USA: Aktie mit Anleihe-Charakter

In den USA meint „Preferred Stock“ meistens etwas anderes. Typisch sind diese Merkmale:

• Ein Nennwert (Stated Amount oder Liquidation Preference), traditionell oft 25 $, bei den Bitcoin-Papieren 100 $.
• Ein Dividendensatz auf diesen Nennwert, fest (zum Beispiel 10 % auf 100 $ = 10 $ im Jahr) oder variabel.
• Kein Stimmrecht, außer bei Änderungen, die die Vorzugsaktionäre direkt betreffen, und manchmal nach langem Dividendenausfall.
• Kein Ablaufdatum. Das Unternehmen muss den Nennwert nie zurückzahlen, darf aber unter bestimmten Bedingungen zurückkaufen.
• Ein fester Platz in der Rangfolge: nach allen Schulden, vor der Stammaktie.

Weil die Dividende auf einen Nennwert bezogen ist, pendelt der Kurs um diesen Nennwert. Er steigt, wenn die Zinsen fallen oder das Unternehmen sicherer wirkt, und er fällt, wenn die Zinsen steigen oder Zweifel aufkommen. Am Wachstum des Unternehmens nimmst du nicht teil: Verdoppelt sich der Gewinn, bleibt deine Dividende gleich.

Wie Bitcoin-Unternehmen Vorzugsaktien nutzen

Bitcoin-Treasury-Unternehmen haben ein Finanzierungsproblem: Sie wollen mehr Bitcoin kaufen, als ihr Geschäft verdient. Dafür gibt es drei Wege. Neue Stammaktien verwässern die bisherigen Aktionäre. Anleihen müssen zu einem festen Tag zurückgezahlt werden, und genau dieser Tag kann in einen Bärenmarkt fallen. Vorzugsaktien nach US-Muster liegen dazwischen: Sie haben keinen Rückzahlungstag, und das Geld daraus kauft Bitcoin, ohne neue Stammaktien auszugeben.

Für die Stammaktionäre ist das ein Hebel. Bekommen die Vorzugsaktionäre 10 % im Jahr und steigt Bitcoin langfristig stärker, gehört der Überschuss den Stammaktionären. Wie das bei Strategy aussieht, zeigt der Artikel über die Kapitalstruktur von Strategy.

Stand November 2026 gibt es Bitcoin-Vorzugsaktien von fünf Emittenten, die auf der Digital-Credit-Seite laufend erfasst werden:

Stand: November 2026, aus den Meldungen der Emittenten, wie sie auf der Digital-Credit-Seite hinterlegt sind.

Alle diese Papiere folgen dem US-Muster: Satz auf einen Nennwert, kein Anteil am Bitcoin-Gewinn, Rang vor der Stammaktie. Mit der VW-Vorzugsaktie haben sie den Namen gemeinsam, aber nicht das Verhalten. Einen Überblick über alle Papiere gibt Digital Credit erklärt.

Stammaktie oder Vorzugsaktie beim selben Bitcoin-Unternehmen?

Am deutlichsten wird der Unterschied, wenn du beide Gattungen desselben Unternehmens vergleichst. Bei Strategy ist MSTR die Stammaktie, STRF eine Vorzugsaktie.

Daraus folgt eine einfache Faustregel. Willst du am Bitcoin-Kurs teilhaben, ist die Stammaktie das Papier mit Hebel, Bitcoin selbst das Papier ohne Hebel. Willst du einen laufenden Ertrag mit Bitcoin als Sicherheit dahinter, ist die Vorzugsaktie das passende Werkzeug. Beides gleichzeitig bekommst du mit keinem der Papiere. Den Vergleich zwischen Bitcoin-Aktien und direktem Bitcoin zieht der Artikel Bitcoin-Aktie oder Bitcoin?.

Die Mischform: wandelbare Vorzugsaktien

Ein paar Papiere verbinden beide Welten. STRK von Strategy zahlt 8 % und lässt sich jederzeit in 0,1 MSTR-Aktien tauschen. MERCURY von Metaplanet zahlt 4,9 % und ist ebenfalls in Stammaktien wandelbar. Der Tausch lohnt sich erst, wenn die Stammaktie stark gestiegen ist; bei STRK müsste MSTR beim Kurs vom 12.11.2026 über 671 $ steigen, sie stand bei 114,41 $. Die Einzelheiten stehen im Vergleich von STRF, STRK, STRD und STRE.

Woran du im Prospekt erkennst, welche Sorte du kaufst

Der Name hilft nicht. Diese fünf Angaben entscheiden:

1. Gibt es einen Nennwert mit festem Satz? Dann ist es eine Preferred Share nach US-Muster. Steht dort nur „Mehrdividende“ oder „Vorabdividende“, ist es eine Vorzugsaktie nach deutschem Muster.
2. Ist die Dividende kumulativ? Holt das Unternehmen ausgefallene Dividenden nach oder nicht?
3. Wie lautet der Rang? Vor oder hinter anderen Vorzugsaktien, und wie viel Schulden stehen davor?
4. Wie hoch ist die Liquidationspräferenz? Was bekommst du im Ernstfall je Aktie? Mehr dazu im Artikel Was ist eine Liquidationspräferenz?.
5. Wann darf das Unternehmen zurückkaufen? Ein Rückkaufrecht deckelt deinen Kursgewinn.

Wo diese Angaben in einem SEC-Dokument stehen und wie du es findest, zeigt der Artikel Wie liest man einen Prospekt für Preferred Shares?.